北京大學顏色教授:中國資本寒冬終將過去

中國資本市場歷經低迷之后,預計將在未來兩到三年以相對充足的流動性逐步復蘇。用一位中國經濟學家的話說,資本市場寒冬終究不會那么冷。

“總體來說,未來兩到三年保持經濟穩步增長是中國政府的首要任務。我預計貨幣政策會在適度調整下維持穩定,因此(中國投資市場)流動性會相對充足。”北京大學光華管理學院副教授顏色博士近期在接受中金投X電話采訪時表示。

今年年初以來,隨著政府啟動鼓勵政策以刺激經濟增長,中國風險資本市場已出現了復蘇的跡象。據中金投X獨家數據顯示,中國創企月度累計風險融資規模正在不斷攀升,過去三個月的融資額相比2018年12月增幅達72.70%。

顏色教授表示,中國政府希望貨幣政策在“逆周期調節”中發揮更大的作用,通過 “微調”貨幣政策引導更多資金流向亟需的中小企業,以及具有國家戰略重要性的高科技行業。

與此同時,中國國務院總理李克強在今年三月初的十三屆全國人大二次會議上作政府工作報告時稱,2018年全年中國政府為企業和個人減稅降費約1.3萬億元,高于年初設定的1.1萬億元減稅目標。

“中國的減稅政策,尤其是降低增值稅和社保繳費率,將在很大程度上幫助中小企業,尤其是制造業。這些政策有助于恢復中小企業的信心,并刺激更多的市場投資。”顏教授稱。

顏色現任北京大學光華管理學院副教授,北京大學經濟政策研究所副所長。他還是CF40和PBoC青年協會的成員。

他還是渣打銀行的高級經濟學家,主持中國宏觀研究。其主要研究方向是宏觀經濟學、經濟史和中國經濟。顏教授是北京大學經濟政策研究所的領導。他經常為中共中央辦公室、國務院、中國人民銀行和其他政府部門提供咨詢服務。

顏教授將出席5月15日(周三)在北京舉辦的大中華區離岸投資峰會:在風云變幻的全球環境下應對投資不確定性因素系列會議,發表獨家專題演講。此次會議由中金投X與領先國際的離岸律師事務所Mourant聯合舉辦,屆時將邀請到著名經濟學家、中外企業領軍人物、政府部門領導,和世界頂級交易專家,共同討論中國跨境投資市場中最不容忽視的問題,以及在華投資創業所面臨的復雜的不確定性局面。

以下是經編譯的采訪內容。

問:據您觀察,中國私募與風投市場主要的發展趨勢和面臨的挑戰是什么?

答:我認為風投和私募是當前中國正規融資中的一個極其重要的渠道。就市場趨勢而言,首先,我認為中國的VC和PE公司對蓬勃發展的高科技產業尤為感興趣,包括TMT(科技、媒體、電信)、信息技術、生物技術、軍事技術、航空航天等領域。其次,這些公司因能籌到巨額資金而變得越來越重要。它們成為了促進中國創新發展、提高國家綜合科技實力的重要載體。此外,中國VC和PE市場在實現學術成果的產業化應用方面也發揮著越來越重要的作用。

中國風投及私募公司所面臨的挑戰是如何獲得成功退出,無論是通過上市還是銀行融資。我認為在這方面還是存在困難。而且,我認為中國VC和PE公司青睞的這些高科技產業,要么面臨著技術不確定性,要么面臨著政策和國際環境的不確定性。這些不確定性會對中國風投和私募市場產生相當大的影響,有時甚至是負面的影響。

與此同時,中國宏觀經濟政策變化,包括貨幣政策變化,也可能是一個挑戰。中國政府利用貨幣政策調節流動性,從而在宏觀上調控經濟增長。政府希望貨幣政策在“逆周期調節”中發揮更大的作用。具體來說,就是經濟低迷時,政府會放寬貨幣政策,實行減稅,增加財政支出;反之,政府會收緊貨幣政策以減少支出。這些逆周期政策在不斷地變化,會給VC和PE公司的融資活動帶來不確定的影響。

問:雖然現在時常談到資本寒冬,但最近幾個月市場似乎有所復蘇。您對未來一年內私募和風投市場有何預測?

答:總體來說,未來兩到三年保持經濟穩步增長是中國政府的首要任務。我預計貨幣政策會在適度調整下維持穩定,因此(中國投資市場)流動性會相對充足。總的說來,我認為中國私募和風投市場在未來兩三年內會繼續增長。

問:您能列舉出推動中國中期經濟繁榮的前三大政策嗎?

答:首先是中國的減稅政策,尤其是降低增值稅和社保繳費率,將在很大程度上幫助中小企業,尤其是制造業。這些政策有助于恢復中小企業的信心,并刺激更多的市場投資,也將推動中國中期經濟繁榮。

其次,我認為中國政府將在信息、通訊、扶貧和環保等方面的基礎設施建設事業上進行大規模投資。這些巨額投資將能夠穩定經濟,并刺激中期繁榮。

最后一個是中國的貨幣政策,通過 “微調”貨幣政策引導更多資金流向亟需的中小企業,以及具有國家戰略重要性的高科技行業。這種微調的貨幣政策也將在未來兩三年里支撐中國的經濟繁榮。

問:您認為中國境外投資交易會有什么樣的發展趨勢?

答:中國是世界上最大的石油進口國,我認為未來中國對外直接投資的重點會聚焦在石油等原料和能源上。另外,出于環保考慮,中國正鼓勵用天然氣取代煤炭,因而對具有戰略重要性的金屬及其它原料以及天然氣等清潔能源的投資也將增加。

除此之外,中國對外直接投資的關注領域還包括高科技產業。因為科技可以幫助解決中國經濟發展中遇到的難題。比如,我們現在正面臨著人力成本高和勞動力短缺的問題,工業機器人、自動化這類能代替人類非技術勞動力的智能技術會在中國海外并購中成為炙手可熱的投資關注點。

問:據您預測,中國投資者將把海外投資重點放在哪些國家和地區?

答:中國是當今世界第二大經濟體,我認為中國對外直接投資的好處會是全球性的。不過實事求是地說,新興市場肯定會成為中國投資者海外投資的重點。因為這些地區更容易接觸,它們有豐富的資源和中國產品外銷的市場。中美關系現在比較坎坷。李克強總理正在歐洲訪問。如果就發達國家而言,我認為歐洲、日本以及美國將是中國對外直接投資的重點。

中國與這些國家可以在經濟建設上實現顯著互補。對于新興市場,中國更關注的是資源;對發達國家,我們關注更多的是高新技術。不過,我認為把這些國家都列舉出來是不現實的。在“一帶一路”合作倡議中,中國明確提出了一系列想與之發展互利關系的新興市場。

問:您對參與境外投資活動的中國投資者有何建議?

答:首先,投資者應專注于與其主營業務密切相關的領域。其次,投資者需理性地評估其募資能力,因為我看到許多公司簽訂了投資協議之后最終才發現他們很難籌到足夠的資金來完成投資。

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